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泛微网络:投资上海CA拓展电子合同业务,OA龙头高增长可期

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1.拓展电子合同业务,协同效应显著。

公司旨在通过此次收购拓展电子合同、电子印章业务,电子合同需通过电子签名和信息加密确保合同内容不可篡改,需要CA机构为电子签名提供认证服务。电子合同、电子印章可大幅提高企业办公效率,已在电信运营商、金融等领域先行运用,在企业间普及正在成为趋势。此次入股可增强公司与上海CA的业务合作、资源共享,满足公司客户大批量的合同管理需求;同时发挥公司渠道优势助上海CA拓展全国业务,为公司新增赢利点。

2.协同管理软件龙头,高速发展可期。

1)公司系行业龙头,市占率有望持续提升。公司是国内协同管理软件绝对龙头,市占率逐年提升,至2017年上半年为13.4%(飞象网统计),上市后,公司资源和品牌优势更加明显,市占率有望进一步提升。2)国内协同管理软件尚有巨大空间有待开发。目前国内协同管理软件的主要客户是规模以上企业(年收入在2000万以上),2015年国内规模以上企业36.5万家,协同管理软件的市场渗透率约20%(调研估算),现有目标市场尚有80%空间,且有广阔的中小企业市场有待开发,市场空间巨大。3)办公信息化行业回暖。据计世资讯数据显示,国内企业办公信息化整体投入不足,行业从2014年开始回暖,预计2017年行业规模同比增速有望达到6.57%。未来公司市场份额增长、行业渗透率提升、中小企业市场释放等多因素共振,公司业绩高增长可期。

3.投资建议:公司是协同管理软件行业龙头企业,市占率逐年提升,围绕主业拓展电子合同业务,多元化发展有望助推业绩高增长。预计公司2017-2019年公司分别可现实净利润0.87、1.12、1.49亿元,分别对应PE52、40、30倍,维持推荐评级。